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　　昨日紡服板塊中華孚色紡、百隆東方、魯泰A、偉星股份、孚日股份等出口類上市公司出現(xiàn)普漲，其中，瑞貝卡在出口退稅率下調(diào)6個(gè)百分點(diǎn)仍出現(xiàn)了4.5%的上漲。這一普漲的背景是12月31日財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布的通知：提高部分高附加值產(chǎn)品、紡織品服裝的出口退稅率(從2015年1月1日起執(zhí)行)。包括50章~63章非供零售用絲紗線等、非供零售用粗梳純羊毛紗線等、毛制男式大衣、斗篷及類似品等、針織或鉤編的長(zhǎng)毛絨織物等、電暖毯等產(chǎn)品出口退稅率提高到17%(從2015年1月1日起執(zhí)行)；67章~68章經(jīng)梳理、稀疏等方法加工的人發(fā)及假發(fā)材料、合成紡織材料制整頭假發(fā)、碳纖維、碳布、碳纖維預(yù)浸料、其他碳纖維制品出口退稅率從15%下調(diào)到9%(從2015年4月1號(hào)執(zhí)行)?？傮w上這次退稅率的調(diào)整，市場(chǎng)此前普遍無預(yù)期。

　　歷史上紡服產(chǎn)品出口退稅率調(diào)整：2008年8月1日(第六次)部分紡織品、服裝出口退稅率從11%提升至13%；2008年11月1日(第七次)提高紡織品、服裝、玩具等勞動(dòng)密集型商品出口退稅率至14%；2009年2月1日(第八次)將紡織品、服裝出口退稅率由14%提高至15%；2009年4月1日(第九次)提高至16%。2008、2009年調(diào)整的背景行業(yè)整體出口增速存在壓力，我們估計(jì)此次也反映出紡服出口增速需要推動(dòng)。

　　我們按照一個(gè)百分點(diǎn)的收益對(duì)主要紡織品出口公司進(jìn)行靜態(tài)測(cè)算，因?yàn)橥馍探铏C(jī)壓價(jià)、以及加工貿(mào)易部分無退稅等多種因素的影響，公司實(shí)際收益額會(huì)小于理論測(cè)算值；上調(diào)1%對(duì)各家公司的影響相對(duì)有限，而下調(diào)6個(gè)百分點(diǎn)對(duì)瑞貝卡的靜態(tài)影響較為明顯、但與公司溝通結(jié)果同樣顯示由于假發(fā)產(chǎn)品在國(guó)外的剛性需求、會(huì)通過轉(zhuǎn)價(jià)的方式予以消化。因此，單純就此次事件對(duì)整體投資機(jī)會(huì)影響上看，更多的是事件性的刺激，基本面角度分析我們認(rèn)為基本為中性、個(gè)別公司略有利好。

　　從歷史上看，出口退稅率調(diào)整后上市公司的股價(jià)表現(xiàn)獨(dú)立特征并不明顯，更多的是看當(dāng)時(shí)的市撤境。對(duì)于紡織出口類公司，尤其是棉紡類公司，對(duì)于長(zhǎng)線投資者而言具備一定的投資價(jià)值；但從資金成本角度，我們認(rèn)為2014Q4和2015Q1仍存在一定業(yè)績(jī)壓力，較好的投資時(shí)點(diǎn)仍需等待一段時(shí)間。